家电板块1H24超额收益明显，但进入2H24，家电行业景气度有所下行，我们预计短期板块或面临一定调整。但我们认为景气度下行后的家电板块在全球化带动下，仍具备比较优势，长期来看板块估值有望提升。

市场成交量偏低的背景下，北上资金交易对A股市场影响增强，带动A股市场反弹。6月以来，A股市场成交额明显偏低，北上资金交易的成交额占市场总成交额比例明显提升，对市场涨跌的影响力增强。近期北上资金转向明显，7月9日突然大幅转向，单日净流入超过140亿，带动当日A股反弹明显。

“快递一哥”顺丰又迎来了好消息。

港交所于6月28日披露，顺丰向港交所主板递交了上市申请，离上市成功又近了一步。

这条消息一出，原本一路下跌的顺风A股当天立马又回涨了1.33%。

顺丰内部肯定十分高兴，毕竟作为行业龙头，顺丰不论做什么都应该跑在同行面前，“要能拿到主动权”。

如果这次赴港上市真的成功了，顺丰将成为国内第一家内地香港同时上市的物流公司，遥遥领先于竞争对手！

不过最近顺丰的业绩可不算好看，去年营收迎来首次负增长，A股股价持续下跌，港交所本身也处在历史低位中，显然会对即将上市的顺丰产生不利影响。

这会是顺丰眼中的“最好时机”吗？

“最好时机”？

去年国内快递公司迎来了一波赴港上市潮，极兔快递在港股上市成功，菜鸟也向港交所递交了申请。

跟在后面的友商都争相进军港交所了，身为“快递一哥”的神风难免看在眼里，急在心里。

此前顺丰已经把部分业务送上港股了，顺丰房托和顺丰同城先后成功上市，为顺丰集团开拓了两条新的融资渠道。

后来顺丰还在2021年收购了上市公司嘉里物流，进一步扩大了物流帝国的版图。

但顺丰的本体“顺丰控股”还没有成功赴港上市，前面的努力再多那也只是“小打小闹”，顺丰作为国内快递第一名，野心自然不止于此。

董事长王卫就曾说：“很多企业正在经营流动，顺丰也要抓紧机会国际化，而且不能比友商慢。顺丰赴港上市一定会选择最好的时机，而不是最短的时间。”

于是去年8月，顺丰也向港交所递交了上市申请书，看来王卫眼中最好的时机到了。

为什么去年8月交了一次，今年6月又交了一次？因为早在今年2月，顺丰的第一次上市申请就已经失效了！

港交所有规定，申请上市的公司需要在递交申请书后的六个月内完成聆听或者上市，否则上市申请会自动失效。

顺丰的上市申请失效，意味着这一次的上市失败了。

如今顺丰重新申请上市，而在2月到6月的这段时间中，基于大环境的影响，其实像顺丰这样的大企业，日子也不是很好过。

据财报显示，顺丰2023年营业收入同比降低3.39%，为15年以来首次出现负值。

顺丰上市以来首次出现营收下滑，国内的快递业务增长乏力，速递业务增长放缓，经济快递更是迎来负增长。

净利润增长也不太好看，自从22年扭亏为盈实现大幅增长后，2023年增速又明显放缓了。

顺丰第二次递交申请后，这样的数据也出现在当然会出现在更新后的招股书上。

A股上市后第一次出现营收负增长，这最新数据很难说不会让顺丰的赴港上市之路更加艰难。

不过至少顺丰面前已经没有规则性障碍了，这表现至少比万达好上不少。

而与顺丰同年赴港上市的友商中，极兔已经上市成功并募资超过35亿元，而菜鸟正处在快速上升期中，前景明朗。

2023年菜鸟收入达到556.81亿元，同比增长21%，成为了快递行业中增长速度最快的企业。

更别提菜鸟还背靠阿里巴巴，有庞大的电商平台作为支持，发展的土壤可要比顺丰“肥沃”地多，带给投资人的信心还不一定比顺丰小！

不过就在今年3月底，阿里巴巴突然宣布撤回菜鸟的上市申请，理由是要加强与电商业务的协同，加大对菜鸟的投入。

随后，阿里巴巴还收购了菜鸟部分股东和员工手里的股权，涉及到的金额高达37.5亿美元！

看来阿里巴巴觉得自己增加对菜鸟的支持就好了，让菜鸟单独上市能够融到的资金不太多。

毕竟当前的港股还处在历史低位，菜鸟的估值或许让阿里巴巴不太满意，在他们的眼中菜鸟的价值远不止如此。

不过这样一来，还在等上市的快递公司就只剩下顺丰一家了。

菜鸟都嫌“圈钱”少果断退出了，顺丰为什么还坚持要在港股上市？

或许对于顺丰来说，赴港上市并不是因为“好时机”，而是因为要没钱了。

国际化才是出路？

前两年国内快递行业开启了一波价格战，相互卷得那叫一个惨烈，中小型公司扛不住纷纷退场，最后市场上只剩下了几个头部企业。

剩下的几大家也没有停下，打完了“生鲜大战”又打起了“毕业寄大战”，菜鸟和顺丰更是不仅在价格上针锋相对，还不约而同地卷起了服务。

不过顺丰作为亚洲第一、全球第四的国内“快递一哥”自然是十分能打，尽管去年的营收出现下滑，但依然甩同行一大截，2584亿的营收比后面的“三通一达”加起来还要多！

而且顺丰还相当有钱，A股上市后陆续募集了超过330亿资金，今年年初账上还有404亿现金，足够用很久了，看不出没钱的迹象。

同时财大气粗的顺风还在2022年收购了嘉里物流，大举扩展国际物流业务，同年营收达到878.6亿元，增长超过100%，占总营收接近33%！

然而此前顺丰募集来的330亿资金用来升级自家业务了，至今已经消耗殆尽；

而顺丰的负债规模从2018年的347亿一路飙升到2023年的1182亿，资产负债率从48.35%一路上涨至53.37%。

今年一季报公布，顺丰的负债率更是涨到了54.64%，接近历史最高水平！

而另一方面，国内快递行业的竞争已经进入了白热化阶段，顺丰的增长相较于同行而言，其实也还算相当不错的。

网购商品快递已经成了今天物流的主要增长方向，但淘宝、京东和拼多多三家主要电商平台都更倾向于自立门户，打造自己的物流链，从运输上再扣一点利润。

这样一来，顺丰想要增加收入就更加困难了，只能被迫放下身段和“四通一达”卷价格。

整个快递行业的毛利率都被压了下来，“快递一哥”的盈利劣势就在这时候暴露出来了。

顺丰的净利率仅仅只有3%出头，原本服务好、收费贵的顺丰如今被迫把收费压下去了，盈利能力自然不太好看。

国内太卷怎么办？顺丰果断选择了往国际市场扩张。

顺丰拥有103架飞机和超过20万辆汽车，但如果想要快速拓展国际业务这些恐怕还远远不够。

此前为了升级自动化产业链、买飞机和买汽车，顺丰已经花掉了大部分募资来的钱，而剩下的钱则用来并购国际物流公司。

买下嘉里物流后，顺丰在2022年的国际业务确实迎来了爆发式增长，不过到了2023年，国际业务营收同比下降超过三成，似乎也遇到了瓶颈。

这年头快递真难做，“快递一哥”在国内遭遇价格战，却又不能从国外增收，难怪要对内部“降本增效”。

不过这样一来，遭殃的就是手底下的打工人了。

港股上市会是答案吗？

王卫在去年的股东大会上说，顺丰要学其它巨头快速扩张形成规模，这必然需要大量资本的支持。

眼下国内物流公司往国外扩张的趋势越来越明显，对于顺丰“一路筹钱一路买”的扩张方式来说，港股上市融资也许更有利于企业更好的发展。

然而不管顺丰要用什么方式扩张，业绩都需要手里的员工干出来，特别是一线员工。

顺丰在全力打价格战的时候，打工人任务加重，提成减少，苦不堪言。

二次提交上市申请的好消息一出，员工的愿望却是能够过得轻松一些。

可是公司还没有走出营收瓶颈，国内营收不利，国外的发展也不尽人意，顺丰内部还是得“降本增效”。

而国内快递公司的内卷依然在继续，顺丰向国际化方向发展，国内的一线员工恐怕很难享受到发展红利。

靠一线员工的牺牲或许能一时拉动顺丰的利润，但终究不是一个长久的办法，眼下顺丰要走出困境还是得靠赴港上市获得融资，想办法靠国际业务让这个庞大的物流帝国“动起来”。

尽管顺丰递交的招股书并不好看，现在到港交所上市也不是一个很好的时机，但顺丰就是缺这一笔“快钱”，它又有什么办法呢?

国内物流竞争激烈，国外的物流也将随着跨境电商的发展迅速卷起来。友商也在加快国际化的脚步，要是在海外布局上比对手要慢，顺丰可就危险了。

对于如今的顺丰来说，如今大概就是“最好的时机”。

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